上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制退(tuì)市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩(suō)的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一步明ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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