财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，冀g是河北哪里的车牌前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。冀g是河北哪里的车牌

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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