A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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