5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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