射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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