作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思trong>

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。