私募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)法将私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)纳入(rù)统一规(guī)范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国(guó)私(sī)募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人9000余家，存续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机构投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运作指引》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基金募集(jí)、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节(jié)提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金初始募集及(jí)存续规模(mó)不得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布(bù)了修订后的(de)《私募投资基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明(míng)确了(le)私募登记备案(àn)标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私(sī)募(mù)证券基金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明确约(yuē)定，除市场波(bō)动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出(chū)现(xiàn)基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过(guò)募集资金(jīn)后再赎回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势(shì)，中小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金开(kāi)放申(shēn)赎频率不得(dé)高(gāo)于(yú)每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同应当约定投资者不少于6个月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资(zī)要(yào)求方(fāng)面，在组合投(tóu)资要求上，为(wèi)引导私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基金采取资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投(tóu)资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全(quán)部私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银(yín)行票据、政策(cè)性金融债、地(dì)方(fāng)政府债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金架构(gòu)应当清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套(tào)等方式规(guī)避(bì)监管要求。私募(mù)证券投资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者金(jīn)融机构发行的资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约定(dìng)所投(tóu)资(zī)的私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募(mù)基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标(biāo)开展衍(yǎn)生(shēng)品交易，不得将衍生品交易(yì)异化为股票、债(zhài)券(quàn)等(děng)场内标的的(de)杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投(tóu)资者提(tí)供通道(dào)服务，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平(píng)交易(yì)原则(zé)，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券投资基金(jīn)在交易(yì)系统安全、异(yì)常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募(mù)证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品(pǐn)、境外资产(chǎn)等(děng)特殊交易）的(de)信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模(mó)私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人和(hé)私募证券(quàn)投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证券(quàn)投资基金管理人定期(qī)开展压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一实(shí)际控制人控制的私募基金管理人在最近一(yī)年度末合(hé)计基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流动性风(fēng)险监测(cè)、预(yù)警与应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每(měi)季度至少进行一次压力测试德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制(zhì)定(dìng)并持(chí)续更新流动性风险应急预案，明确预案触发情景(jǐng)、应急(jí)程序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当对(duì)投资者资金(jīn)来(lái)源的合(hé)规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下(xià)达投(tóu)资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管(guǎn)理人(rén)，金融机构(gòu)资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其(qí)他私募基金提供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私(sī)募人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监(jiān)管(guǎn)的(de)实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如(rú)果按(àn)目前征求意(yì)见稿的水平落(luò)实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好回到(dào)策略表(biǎo)现及(jí)管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归(gu德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ī)管理本源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予了过(guò)渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备案的(de)私募证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对(duì)存量基金针对(duì)不(bù)同情况(kuàng)提出(chū)差异化(huà)整(zhěng)改(gǎi)要(yào)求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要(yào)求、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合最低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求(qiú)的存(cún)量基金，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)不得(dé)新(xīn)增募集规(guī)模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增(zēng)投资(zī)活动获得须符合《运(yùn)作指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例(lì)、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易等投资(zī)要求的，给予12个(gè)月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基(jī)金(jīn)新募集的(de)投资(zī)者要求设置不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存(cún)量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于存量基金(jīn)中(zhōng)无(wú)固(gù)定存(cún)续(xù)期(qī)限的(de)私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金存(cún)续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷