在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yù睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高n)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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