A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ong>王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。