北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pè于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译i)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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