本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(j起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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