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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎ桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门ng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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