事(shì)件(jixo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的àn)

　　xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ong>5月11日，统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)4月物(wù)价数(shù)据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分(fēn)化、与终端需求相关的服务(wù)业延(yán)续涨价

　　物价作为经济表现(xiàn)的(de)滞后指标，在经(jīng)济复(fù)苏早期多表现相对低迷(mí)、实(shí)属常态。传统周期下，经济的(de)周期(qī)性波动，主要由需求端驱动，物价作为(wèi)经济的(de)滞后指标(biāo)，表(biǎo)现出明显(xiǎn)的周期性波动。经验(yàn)显示(shì)，CPI等物(wù)价指标，与经济走势大体类似，一般滞后经济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主要缘于(yú)供给(gěi)端影响(xiǎng)和(hé)外需拖累部分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持(chí)续(xù)回(huí)落至4月的0.1％，拖(tuō)累主要来自于食品(pǐn)和非(fēi)食品(pǐn)中(zhōng)的商品、不完(wán)全(quán)由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供(gōng)给充足，价(jià)格(gé)回落成(chéng)为(wèi)拖累食品同(tóng)比自(zì)年初的6.2％回(huí)落至4月(yuè)的0.4％；非食品(pǐn)中，原油等国际定价的大宗商(shāng)品价格回落，带动(dòng)交(jiāo)通工具(jù)用(yòng)燃料等分(fēn)项环比(bǐ)延(yán)续低于季节性，部分耐用(yòng)品(pǐn)价格回(huí)落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本(běn)压(yā)力缓解等有关。

　　需求修复(fù)较(jiào)早的领(lǐng)域、线下消费相关的商品和(hé)服务，在价格上已有(yǒu)连续(xù)体现。终端(duān)需(xū)求回暖在4月CPI中进一步(bù)凸(tū)显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他商(shāng)品服务同比自年初以来明显回升、分(fēn)别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦(yì)有体现，例如(rú)，文教娱(yú)制造业(yè)价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐步回升(shēng)。线下消费活(huó)动持续改善等或带动内生动能逐步增强，对价格的(de)支撑仍在逐步显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商品价(jià)格(gé)回(huí)落拖累逐步放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油链等(děng)拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数(shù)拖(tuō)累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因素较上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比降幅(fú)收(shōu)窄0.2个百分点(diǎn)至-0.1％；核心(xīn)CPI同比(bǐ)持平于(yú)0.7％。分项环(huán)比(bǐ)中，食品环比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食(shí)品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项涨价(jià)延续。食品环比(bǐ)中(zhōng)，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能充足(zú)，叠加消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点。非食品环比中，原油价格(gé)回(huí)落(luò)拖累CPI交通通信(xìn)项环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他商品服(fú)务(wù)环比明显上涨(zhǎng)，分(fēn)别较(jiào)上月变动(dòng)0.6和(hé)0.2个百分(fēn)点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料(liào)拖累，生活资料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降幅扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比(bǐ)中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料(liào)和加工工业(yè)亦有走弱；生活资料环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食品外(wài)环比(bǐ)延续回落外，衣着、一般日用(yòng)品环比由负转正，耐用(yòng)消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油(yóu)等上游原材料链(liàn)条相关价格回落，与线下消费相(xiāng)关的中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落(luò)、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气(qì)供应(yīng)环比延续(xù)回落、降幅(fú)均(jūn)在1.9个百分(fēn)点以上，汽(qì)车制造、通信制造等部分中下游制造业价格有所回落，但文教娱制(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的zhì)品等(děng)靠近终(zhōng)端制造业价格有所回升、环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券研究报告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对外(wài)发布时间：2023年(nián)05月11日(rì)

　　报告发(fā)布机(jī)构：国金(jīn)证(zhèng)券股(gǔ)份有限公(gōng)司

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