在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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