A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从4斤是多少克，0.4斤是多少克估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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