4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效(xiào)应提振(zhèn)4月工业生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资可能高位(wèi)上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造(zào)业投资回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数(shù)及(jí)海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基(jī)数下、预计4月名义(yì)出(chū)口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降(jiàng)幅(fú)扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可(kě)能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指数或有所下行，但(dàn)低基(jī)数及外(wài)贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国宏观数(shù)据预览

　　工(gōng)业(yè)：工业生产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总(zǒng)体(tǐ)持稳(wěn)：焦化开工率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开(kāi)工率环比(bǐ)回升2个(gè)百分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的(de)收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数(shù)环(huán)比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车(chē)物流指数较3月均值(zhí)环比下(xià)行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流(liú)园区吞吐指数环比(bǐ)走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业(yè)生产景气度环比有所下行，但受去年同期低基数提(tí)振同(tóng)比(bǐ)有所(suǒ)上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受疫情影响较(jiào)大的工业(yè)生产可(kě)能上行(xíng)较为明显。

　　社(shè)零：预(yù)计4月社(shè)会(huì)消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍(réng)在高位(wèi)，4月 18 城地铁客(kè)运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月均(jūn)值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期居民此前受抑制的(de)旅游需求得(dé)到集中释放，国内旅游出行人数及(jí)总收入(rù)均超过2021及2019年水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤(shāng)疤效(xiào)应”下居民消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表的《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数据(jù)的三个亮点》）。

　　投资(zī)：同(tóng)样(yàng)受低基数提振(zhèn)，预计(jì)当月(yuè)总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至(zhì)4％左右。高频数(shù)据显示4月以来(lái)地产需求较3月有所走弱，房建开工(gōng)节奏也有所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手(shǒu)房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交面积较(jiào)2022年同期(qī)同比(bǐ)回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻(bō)璃库存持续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行(xíng)24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前(qián)看，我们(men)将重点(diǎn)关注：1）地(dì)产民企拿地及在手资(zī)金情况能否回暖(nuǎn)，地(dì)产新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年(nián)同(tóng)期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基(jī)数(shù)下基建(jiàn)投资继续上行(xíng)。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外(wài)经(jīng)济动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累食(shí)品价格下行：4月农产品(pǐn)批发价(jià)格(gé)200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批发价分别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小(xiǎo)商品总价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小幅(fú)分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能(néng)继续下行(xíng)：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一(yī)方面，海外经济(jì)动能继(jì)续减弱且内需仍待恢复，工业品价(jià)格同比继(jì)续(xù)回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落，而进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至(zhì)3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价格(gé)指数或(huò)有所下(xià)行(xíng)，但(dàn)低基数(shù)及外贸需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑(chēng)出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出(chū)口需求日(rì)度(dù)指数(shù)（HDET）均值录得14.3选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好％的同(tóng)比增(zēng)长，比3月的(de)16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于(yú)3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额增长(zhǎng)有望保持高速(sù)（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月(yuè)出口(kǒu)或保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产(chǎn)业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可能超预期（参见《中(zhōng)国(guó)出口产业链的升级(jí)与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速(sù)，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄。预计4月新增(zēng)人(rén)民币贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延续(xù)年(nián)初至今(jīn)的较强势头、购房需(xū)求回升背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款需求(qiú)有望继(jì)续企稳(wěn)回(huí)升，政策性银行金融工(gōng)具继续带动基(jī)建投资和企业(yè)中长期贷款增长，信贷(dài)周期或继续保持强(qiáng)势。信贷(dài)推动下(xià)，社融同比增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资(zī)较(jiào)去年同期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收(shōu)入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较快(kuài)增长(zhǎng)——预计(jì)政策性银行金融工具仍是近期准财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风险提(tí)示(shì)：消费复苏(sū)不及预(yù)期、稳(wěn)地产政(zhèng)策(cè)不(bù)及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的(de)《增长动能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好