近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

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　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设(shè)备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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