北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎn鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号g)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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