随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募FO做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪F重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(ji做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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