A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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