5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分(fē中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将n)散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将为主导的(de)市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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