本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指fefe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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