上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断qiáng)制(zhì)退市的可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存(cún)在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规(guī)则(zé)，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(lù)径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场下跌亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断估值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了(le)。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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