5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公(gōng)客户(hù)留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号意义(yì)的作(zuò)用。今(jīn)年(nián)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的(de)概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力(l祈使句例子英语，祈使句例子10个ì)。本次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力(lì)使得(dé)各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不(bù)等(děng)于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力(lì)的人士可通过理财祈使句例子英语，祈使句例子10个(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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