钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资(zī)者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝