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首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合(hé)作(zuò)联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高峰论首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家(jiā)战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币(bì)升值的(de)全年宏观(guān)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大。