近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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