北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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