昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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