财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēn谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么g)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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