核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略(lüè)的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前(qián)可(kě)投(tóu)资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低，因此安(ān)全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资(zī)产质量方面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求