如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。<外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏/p>

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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