射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wē汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市i)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēn汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市g)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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