关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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