核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确(què)定性下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的安(ān)全边(biān)际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息策略的(de)安全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府