银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险偏(piān)好的(de)中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨(zuó)日红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的(de)预期(qī)，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了(le)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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