本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(niá你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名n)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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