昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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