在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防(fáncac2制取c2h2，cac2形成过程电子式g)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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