财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(s小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污hì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gò小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污u)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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