5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòn馈赠的意思g)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确(què)定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股馈赠的意思(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与馈赠的意思成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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