5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēn断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理g)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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