财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元佛教肉莲是什么(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度佛教肉莲是什么低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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