随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产(chǎ至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号n)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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