规模下降250亿！五大银行理财子投资路径分化

合资银行理财(cái)子尽管进入中国不久，但格局已现分化。

截至2023年年末(mò)的(de)规模数据看，除了(le)在2023年6月才开业的法巴(bā)农银理财，其他4家(jiā)银行理财子总规(guī)模下降了250亿，且呈(chéng)现“两升两降”格局。

规模两升两降，“此消”多于“彼长”

汇华理财、施罗德交银(yín)理财规模(mó)下降，贝莱德建信理(lǐ)财、高盛(shèng)工银理财规模上涨。

汇华理财管理规模由2022年末的 509.67亿元续跌至(zhì)2023年末的242.54亿元，降幅高(gāo)达52.41%。之所以(yǐ)说该公司是“续跌”，是因为2021年末该公司管理规模曾经一度创出了700亿元纪录。

施罗德交银理财则由2022年末的180.82亿元降低至2023年(nián)末的101.11亿元，降幅为44.08%。

贝莱德建信(xìn)理财创出了比较(jiào)不错的涨幅(fú)，但这也跟(gēn)基(jī)数小有关。截至2023年12月末，贝莱德建信理财存续规(guī)模约121.76亿元，较2022年末(mò)的67.4亿元增长80.65%，

同样(yàng)规(guī)模上涨的还(hái)有2022年中才(cái)开业的高盛工银理财，其存(cún)续理(lǐ)财(cái)余额由2022年末(mò)的(de)1.51亿元，增长42.5亿(yì)元至(zhì)44.01亿元。

从数据表现来看，“此消”的规模比“彼长”的多，同口径主体的(de)4家合资(zī)银行(xíng)理财子管理规模仍旧减少了(le)约250亿元(yuán)。

法巴(bā)农银理财(cái)在去年9月正式开业(yè)，其管理规模(mó)截至2023年末(mò)为35.12亿元。

从货架和(hé)持仓看投资风格演(yǎn)变

货架和持仓的变更(gèng)，能(néng)够最直(zhí)观地反映每家(jiā)合资银行理财子的产品创设及投资风险偏好变化。

理财产品底层(céng)投(tóu)向通常包含五大类：固定收益类资产，包括现金及银(yín)行存(cún)款、同业存单、拆(chāi)放同业及买入返售(shòu)、债券、理财直接融资工具、新增可投资资产、非标准化债权类资产；权益类资产，包(bāo)括股票与股(gǔ)权等；商(shāng)品(pǐn)及金融衍生品类资产，包括金融衍生(shēng)品、商品类资产与另类资产；资产管理产品类资产(chǎn)包括私募(mù)基金、资产管理产品、委(wěi)外投资——协议委外；其他类资产包括公募基(jī)金、代客境外(wài)理(lǐ)财(cái)投资 QDII。

跟2022年一样，2023年汇华理财(cái)的货(huò)架没有太(tài)大变化，仍旧是固收产品占据(jù)绝对大头，混合理财为辅。且该公司混合类产(chǎn)品的占比有所(suǒ)上升，由2.3%上升至4.8%；固(gù)收(shōu)产品的(de)占比则由97.7%下降至95.2%。两者合计规模为242.54亿(yì)元。

从持仓来看(kàn)，该(gāi)公司权益(yì)类资产和(hé)其他(tā)类资产的占比有所上升(shēng)，合计占比由2022年的1.8%上升至2023年的2.5%，一定(dìng)程度上说明资产(chǎn)“固收+”属性有所提升。

货架变化比较大的是贝莱德建信理财。该公(gōng)司从开业初期，货架就呈现出(chū)更为“多元(yuán)”的特点，持仓也更加(jiā)凸显“多资产”特性。

贝(bèi)莱德(dé)建信理(lǐ)财(cái)的货架(jià)已经铺设了固收、权益(yì)、混合产(chǎn)品三大产品线。相较(jiào)于2022年，这家合资银行理财(cái)子2023年更加契合本土用户需求和风险(xiǎn)偏好，固收产品占比大大上(shàng)升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；权益产品占比由35.21%下降(jiàng)至15.2%，不论是余额（18.55亿元(yuán)）还是占比，仍为(wèi)合资银行理财子最高；混合理财占比由2.39%降低至1.3%，为一只产品。

从(cóng)穿透后的产(chǎn)品持(chí)仓情况来看，截至2023年末(mò)，贝莱德建信固收类资产占比82.9%，权益类(lèi)资产占比11.9%，其他类资产占比5.2%。需要指出的是(shì)，贝莱德(dé)建信的权益(yì)资产余额为17.99亿元，比汇华(huá)理(lǐ)财的5.49亿元、高盛工(gōng)银理财的1.93亿元、施罗德交银的(de)0.76亿元相(xiāng)加(jiā)总还要高。也就是说，贝莱德建信理财的(de)持仓更(gèng)为凸(tū)显“多资(zī)产(chǎn)”策略，风险配置更为(wèi)均衡。

存续余额巨降超44%的施罗(luó)德交银理财的货架也发生了比较(jiào)大的变化。从数据来看，该公司跌去(qù)的(de)约80亿规模主(zhǔ)要体现在占据绝对比重(zhòng)的固收产品缩水上，该类产品由2022年末的约178亿元降低至2023年末的97.94亿元。值得一提的是，该公司混合类(lèi)产品规模稳健，规模(mó)逆势上升，由(yóu)2022年末的2.17亿元，上(shàng)升至2023年末的3.17亿(yì)元，产品占比也由1.2%提升至(zhì)3.1%。

交银(yín)施罗德产品增配了其他类资产，即公募基(jī)金、代客境(jìng)外理财投资 QDII。该(gāi)公(gōng)司其他类资产在2023年末的占比为2.3%，而在(zài)2022年末还没有配置。此外，交银施(shī)罗德权益类资产占比也有所微增，由2022年(nián)末的0.4%上升至2023年末(mò)的0.6%。

高盛工银理财在2022年中才开业，2022年的数据不具有代表性。截至2023年末，高盛工银理财(cái)管理规模约(yuē)为44.01亿元，其(qí)中固收类(lèi)产品余(yú)额(é)约为42亿元(yuán)，占比95.4%；权(quán)益类(lèi)产(chǎn)品余额为2亿元，占(zhàn)比4.6%。从穿透后持(chí)仓来(lái)看，高盛工银理财固收(shōu)类资产占比89.9%，权益类资产占比4.4%，其他(tā)类资产占(zhàn)比5.7%。

开业不久的法巴农(nóng)银理财，管理规模约为35.12亿(yì)元，均为固收类理财产品。该公司穿透后产品仅配置了两大类底层资产：第一(yī)大类是债券、非标准化(huà)债权类资产、同业(yè)存单，占据(jù)配置(zhì)的绝(jué)对(duì)份额，占总资产比例(lì)高达99.83%；第(dì)二(èr)大类是现金及银行存款，占总资产比(bǐ)例为 0.17%。

合(hé)资银行(xíng)理财子产品发行升温

近期一个明显的信号，是(shì)五大合资(zī)银行(xíng)理财(cái)子产品发行提速，其(qí)中贝莱德建信和高(gāo)盛工银理财(cái)均扩充了美元理财产品线(xiàn)，汇(huì)华理财则发行了9个月持有期(qī)开放式责任投资类产(chǎn)品。

中国理财网的数据显示，按(àn)照发(fā)行公告日统计，截至4月24日，贝莱德建信理财年内共发行42期产(chǎn)品，产(chǎn)品涵(hán)盖贝裕(yù)信用、贝裕稳健、贝(bèi)盛多元、贝远美元等固收、QDII基金和美元产(chǎn)品全产(chǎn)品线。高盛工银理财发行30期产(chǎn)品，均为固定收益类美元理财产品(pǐn)。汇华理财共发行24期(qī)产品，其中有多达22期是封闭式固(gù)收产(chǎn)品。法(fǎ)巴农银理财共发行(xíng)4期固收封闭式产品。

不(bù)少业(yè)内人士指出，合(hé)资银行理财子正在这一波(bō)小债牛行情的演绎下，加速发行产品“回(huí)血”。

责(zé)编：桂衍民

校对(duì)：陶谦‍‍‍‍