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最新披露的(de)基金一季(jì)报显示 ，明星基(jī)金经理在A股严重低估背景下积极抢筹。

证(zhèng)券时报·券商中国记者注意到，利用年(nián)初市场非理性杀跌带来的股票罕见低估现象，包括广发(fā)刘格 菘(sōng)、平安(ān)林清源(yuán)、鹏华蒋鑫在内的诸多明星基金经(jīng)理们不遗余力集体加
仓，更有明星基金(jīn)经理加(jiā)仓(cāng)幅度超20个点。

对此，有基金经(jīng)理(lǐ)在一季度报告中强(qiáng)调，一季度全(quán)部A股ERP在负两倍标准差的位置(zhì)，这个是历史上的极值；全(quán)部A股股息率一度超过10年国债收益率，为过去(qù)十年首(shǒu)次，同时也强调“红利资产已经超(chāo)越深度价值的范(fàn)畴，进入趋势的阶段，并逐步走向
泡沫(mò)”，而红(hóng)利的(de)泡沫(mò)或(huò)反向意(yì)味着(zhe)医药、科技(jì)等赛道的投(tóu)资机会凸显。

关(guān)注脱胎换骨新估值，刘格菘重配华为合作对(duì)象

明星基金经理(lǐ)刘格菘在今年一季度操作中继续体现他对超额收(shōu)益、高弹性(xìng)的(de)关(guān)注。根据第一(yī)季(jì)度报告显示(shì)，刘(liú)格菘在今(jīn)年(nián)第一季 度期间对(duì)上市公司的脱胎换骨带(dài)来的(de)估值重(zhòng)估更感兴趣，新的估值意味着新的市值想象力和(hé)潜在巨大回报，尤其在(zài)新能源电动车赛道上，他更加关注那些此前表现不佳的品种，基于对A股市场(chǎng)的认可，他的股票仓位也明 显提 升。

相比去年末，刘格菘管理的广发小盘成长(zhǎng)基金在(zài)今年(nián)一季度末将与华为公司合作的赛力斯(sī)作为第一重仓(cāng)股，此外
，他还对此前同样在汽车(chē)赛道表现平平(píng)、相(xiāng)对边缘化的(de)江淮汽(qì)车抱有浓厚兴趣，截至今年第一季度末，广发小盘成(chéng)长(zhǎng)基金买入江(jiāng)淮(huái)汽(qì)车(chē)至1621万股，成为(wèi)该基金的第十大重仓股，这一举动或因江淮汽车与华为公司(sī)之间近期开(kāi)启的合作关系。

刘格菘表示，2024年一季度，市场经过较大幅度的下探后回升，市场(chǎng)的悲观情(qíng)绪在(zài)2月初显著(zhù)表现，之后市场(chǎng)逐步反弹 ，市场情绪逐渐回归(guī)至理性区间，大部分优质资产股(gǔ)价也在悲观预期过度反应(yīng)后(hòu)逐步修(xiū)复。当下(xià)我国正处于经(jīng)济结构变化(huà)阶段，具备(bèi)中国优势
的(de)、有明确自主性的、有产品 力的行业被(bèi)寄予期望能够为经 济发展作出更大权重的贡(gòng)献，叠加政策强调并支(zhī)持新质 生产力发展，这让我(wǒ)们对后续经(jīng)济结构转型的信心逐步增强(qiáng)。

报告期内，广发小盘成(chéng)长基金大(dà)体维持原有的行业配置(zhì)，进(jìn)行个股优化(huà)调整。基金(jīn)持仓比例较重的光(guāng)伏(fú)及产业链相关标的在年报中呈现出盈利能力和行业竞(jìng)争力的持(chí)续(xù)提升，同时行业终端也呈现回暖态势。刘格崧表示，对光伏产业链保持乐观，仍看好政策对新能源车(chē)以(yǐ)及消费电子等终端的消费(fèi)需求的拉(lā)动效应(yīng)，因此也对新能源(yuán)车和半导
体行业维持了一
定(dìng)仓(cāng)位配置，一如既往地坚持在运行周期向(xiàng)上变化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细(xì)分(fēn)方向(xiàng)和个股。相信优秀公司在产品的研发升 级、精细化运营、市场主(zhǔ)动(dòng)拓宽 等方面的努力，终(zhōng)将为投资者带来优秀(xiù)的回报。

高弹性(xìng)搭配高股息双轮驱动，林清源独辟蹊径挖个(gè)股

明(míng)星基金经(jīng)理林清源在今年第(dì)一季(jì)度期间果(guǒ)断加仓，他管(guǎn)理(lǐ)的平安鼎(dǐng)越基金披(pī)露的一季报显示，截至今年3月末该(gāi)基金的股票仓位已达到83%，这位明(míng)星基金经理管理的平安鼎(dǐng)越基金今年内的收(shōu)益率(lǜ)已达到10.82%。

在今年第一季度期间，林清源采取高弹性+高股息的双轮驱动策(cè)略，除了(le)继续聚焦AI人工(gōng)智能板块，以及在算力这一共识领域进行大力布(bù)局外，他还重点(diǎn)挖掘了图(tú)书出版行业(yè)、管理培(péi)训教育
咨询(xún)等(děng)传统(tǒng)赛道，包括凤(fèng)凰传媒、中南传媒、行动教
育等多只重(zhòng)仓(cāng)股。

对此，林清(qīng)源认为，人工智能及光模(mó)块资产是长期产业趋势，目前仍处于早期阶段。AI的发展对算力有着巨(jù)大的需求，而光模块作为(wèi)提供算力的关键组件，市场潜力巨(jù)大。随着(zhe)AI模型的不断优化和参加数量的增加，对光模块(kuài)的需求将持续增长。除了(le)硬件也需要(yào)关注AI应用的投资机会。尽管短期内市(shì)场的焦点仍旧集中在与算力相关的(de)硬(yìng)件产品如光模 块上，预见到随着技(jì)术的(de)进步，投资重心(xīn)将逐渐从硬(yìng)件转向应用软件领
域，这与(yǔ)上一次移动(dòng)互(hù)联(lián)网浪潮的发展节(jié)奏相似。在这个背景下特别看好AI在医学和教育领域的(de)应用前景，虽然这(zhè)些应用还处于萌芽阶段，但未来发(fā)展潜力巨大。

而关于(yú)买入(rù)多只(zhǐ)图书(shū)出版赛道的上市公司，他解释说(shuō)，高股息(xī)资产在市(shì)场波动的背景(jǐng)下以其较高的确定性(xìng)和稳健的收益，成(chéng)为了重要(yào)配(pèi)置方向。特别是在市场低迷(mí)时期，通过精选基础逻辑清晰、业绩稳定的出版和(hé)通(tōng)信运(yùn)营公司，为投资组合提供了稳定的底仓(cāng)收(shōu)益，同时也增强了投资组合的抗风险能力。

红利泡沫或已开始，蒋(jiǎng)鑫猛加仓股票看好医药科技

鹏华基金权益二部(bù)副总经理蒋鑫管理的鹏(péng)华动力(lì)增长基金的一季度也显示(shì)，基金经理正主动积极地利用今年初(chū)地非理性杀跌行情，果断在一季(jì)度强力增持股票超过20个点。

券商中(zhōng)国记(jì)者(zhě)注意到(dào)，鹏(péng)华动力增长基(jī)金截至今年3月末的股票仓位，已由去(qù)年四季度末的(de)52%跃升到今年3月末的75%。除了积极抢筹股票，利(lì)用市场下跌环境吸筹外(wài)，基(jī)金经理还特(tè)意强化了基金的进攻性，根据(jù)一季度报(bào)告显示(shì)，鹏华动力增长基金的前十大(dà)重仓股(gǔ)中有五只为医药股，其他股(gǔ)票(piào)则分布在半导(dǎo)体(tǐ)、机械装备等(děng)赛道上。

如此大幅度的加仓得益于基金经理(lǐ)A股市(shì)场罕见低估的深度研究，蒋鑫对此认为， 一季度市场波动巨大，可以看(kàn)到几个(gè)现象(xiàng)，一季(jì)度全部A股 ERP在负两(liǎng)倍标准差的位置，这个是历史上的极值；全部(bù)A股股息率一(yī)度超过10年国债收益率，为过去十年首次；中(zhōng)证红利比(bǐ)全部A股的股价比值于一季度创出历史新高(gāo)；低估值的股票占比超过(guò)历(lì)史上几次市场低点的占比；PB估 值已达到2012、2018年低点水平，而2022年4月底PE虽到(dào)底(dǐ)部，但PB实际还未到，这些都反映出市场的风
险偏好是非常(cháng)低的。一季(jì)度以来，红利类资产有明显超额，10年国债收益率屡创新低(dī)至 2.25%，这背后反映的是对经济预(yù)期的悲观，同(tóng)时国
债收益率的下行，对于高(gāo)股息等类(lèi)债资(zī)产来讲，性(xìng)价比是在提高的，这个趋势已经持续了三(sān)年。

“我们认为目前的红利资产已经(jīng)超越深度价值的范畴(chóu)，进入(rù)趋势的阶段，并逐步(bù)走向泡沫，我们保持客观、理性，认为目前处于熊市底部，低估值是很(hěn)普遍的，机会也是很多的，我们坚持逆向投资，配置(zhì)那些远期空间大、估值(zhí)低， 悲(bēi)观预期(qī)充分，基本面(miàn)有趋势性向(xiàng)上变化的优质(zhì)成长股。”上(shàng)述基金经理强调，一季度(dù)持仓仍(réng)以医药(yào)、电子、消费和农业(yè)为主。广大的国内市场培育出一大(dà)批创新药，从产品到创新都在全面赶超，逐步具备全球创(chuàng)新力，海外授(shòu)权的(de)数量快速增长。养殖行(xíng)业持续亏损，价(jià)格长达三年(nián)在低位，产(chǎn)能去化，部分公司处于破产(chǎn)边(biān)缘，而部分公司成(chéng)长性较好。科技创新推动电子行(xíng)业不断升级，同时面板价格处于上行周期。除此以外，也会积(jī)极关注其他行业的外部变量，在各(gè)个行(xíng)业迎来重大创新或重(zhòng)要政策之(zhī)后也会积(jī)极布局，未来仍(réng)会努力做出前瞻的研究，在具备较高(gāo)性价比(bǐ)的行业和企业中(zhōng)挖掘超额收(shōu)益(yì)的机会，力争为持有人创(chuàng)造超额回报。