百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金报记者吴(wú)君

近(jìn)期，记者从业内获悉，百亿私募(mù)思勰投资旗下(xià)的一只小市值量(liàng)化精选产(chǎn)品(pǐn)，采(cǎi)取“1.8%管理费+0业绩报酬”，引发市场(chǎng)关注。此前，也有磐松资产、星旭私募基金等多家机(jī)构(gòu)减免旗(qí)下指数增(zēng)强等产品的管理费或业绩报酬。

业内人士认为(wèi)，近年来一些私募(mù)打造了不同类型的工(gōng)具型产品，类似(shì)公募ETF等投(tóu)资工(gōng)具，去赚取市场的贝(bèi)塔，在费率上也(yě)比较便宜。也有的私(sī)募通过降低产品费(fèi)率去吸引投资者(zhě)，让利给(gěi)投资(zī)者。另(lìng)外，有的私募改革业(yè)绩报酬提取(qǔ)规则(zé)，更好地与投资者利益保持一致。

私募产品免收业绩(jì)报酬

背(bèi)后(hòu)是什么原因？

记者从渠道了(le)解到，沪上百亿(yì)私(sī)募机构思勰投资近期推出(chū)了一(yī)只小市值量化精选(xuǎn)产品，免收业绩报酬(chóu)，同时管理费为1.8%。

众所周(zhōu)知，私募(mù)行(xíng)业比较流行的收费方式是“2%管理费+20%业绩报酬”，该(gāi)产品不(bù)收取(qǔ)后端业绩报酬，且管(guǎn)理费也相对(duì)较低，到底是什么(me)原因。

就(jiù)此(cǐ)记者采访了思勰投资，公司表示，精选系列产品(pǐn)线的推出，是为(wèi)了给投资者提供个性化风格配置工(gōng)具，该产品聚焦(jiāo)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)分股投(tóu)资。“一方面，对于小市值这类贝塔高波动的投资来说，贝塔上的高收益(yì)并(bìng)不能体现量化(huà)管(guǎn)理人(rén)的选股能力；另一方面，小市(shì)值股票精选，是思勰推出的创(chuàng)新型‘精选’系列首发(fā)，我(wǒ)们希望能够尽快获得市场关注和认(rèn)可。”

思勰投(tóu)资还称(chēng)，在策略(lüè)上，从小市(shì)值高收益和高波动特(tè)性出发，产(chǎn)品主动剔除了(le)ST、*ST以(yǐ)及20亿元市值以下的个股，防范极端风险，提升策略(lüè)的收益风险性价(jià)比。“小市(shì)值个(gè)股具备高成长(zhǎng)性特色，在严格制度下，更能够显示出投资潜力和性价比，因此在市场情绪消化、优胜劣汰完成之后，小市值的(de)配置价值长期(qī)存在(zài)。”

排排网财富管理合(hé)伙人曾衡(héng)伟认为，私募免收业(yè)绩报酬(chóu)、设置(zhì)较低管理费，背(bèi)后蕴含(hán)了多重考量。首先，想要增强产品对投资者的吸引力，特(tè)别是(shì)在当(dāng)前(qián)市场竞争(zhēng)日趋激烈的(de)环境下(xià)，降低费用门槛成为吸引更多资金的有效手(shǒu)段；其次，这也体现了私募机构对自身投资能力(lì)的自信，他们相信即(jí)便不依赖(lài)业绩报酬，国家烟草专卖局就《电子烟产品技术审评实施细则（征求意见稿）》公开征求意见通过提升规模效(xiào)应和管理效率，依然能够实(shí)现(xiàn)可观的经济效益。

另外，思勰投资也表示，量化管理(lǐ)人现在主要“卷”的是选股(gǔ)能力(lì)，至于费率结构以什么(me)样的(de)形式和水平出现，是市(shì)场、管理人和投资者三方权衡的(de)结果。在(zài)策略创新迭代之外，公司也一(yī)直在寻求产(chǎn)品设计上(shàng)的创新，顺应市场(chǎng)的发展状(zhuàng)态，同时结合产品特性来设计相应(yīng)的(de)产品费率。

多家私募减免管理费或业绩报酬

未来私募产品(pǐn)降费或(huò)成大趋势

事实上，记(jì)者了解到(dào)，近年来有不少私募机构采取降低或免(miǎn)除管理费(fèi)、业绩(jì)报酬等方式，让利投资者，也吸引了不少市场的目光(guāng)。

朝阳永续基金研究院研究总监尹田园介绍，比较早推出免业绩(jì)报酬产品的私募管理(lǐ)人(rén)有磐松资产，其部分指数增强产品不计提业绩报酬，仅收取(qǔ)管理费；部分多空(kōng)对冲策略产品不收国家烟草专卖局就《电子烟产品技术审评实施细则（征求意见稿）》公开征求意见取管理费，仅收取业绩报酬(chóu)。

还有的(de)私募管理人提供由客户选择只支(zhī)付管(guǎn)理费或(huò)只支付业绩报酬(chóu)的产品，例如星旭私募基金。

另外(wài)，也有私募(mù)对计(jì)提业绩报酬设置条件，去年12月，徐星私募证券基(jī)金发布公告称，将完成旗下一只产品的业绩(jì)报酬计提方案变更工作。其中，业绩报酬计提时机变更为“客户赎回时或产品清盘时计提”。而且业绩报酬计提有三个(gè)前提条件：一是产品必须是(shì)正收益(yì)；二是产品必(bì)须有超额收益；三是计提业绩报酬(chóu)后，客户收益必须为正，否则(zé)不能(néng)计提。

去年11月，中国(guó)证券投资基金业协会(huì)发(fā)布了《私募基金行(xíng)业文化建设倡议书(shū)》，向(xiàng)全体(tǐ)私(sī)募(mù)基金管理人及其从业人员发出倡议，其中提到计提业绩报酬要(yào)坚持投资者利益优先，不急功近利，不(bù)短视浮躁。

格上(shàng)基金研究员遇馨表示，近年来有的私募提高了(le)业绩报(bào)酬的计提基准，或者设置(zhì)阶梯式的业(yè)绩(jì)报酬计提(tí)方(fāng)法(fǎ)，将自身利益和投资者利益绑定得更牢固。另外，降低(dī)或减免一些费用，通(tōng)过让利投资(zī)者，吸引更多(duō)投资者(zhě)，尤其在市场信心(xīn)不足时。如果未来业(yè)绩还不错，降(jiàng)低费用(yòng)可能(néng)会快速扩大管理规模，吸引(yǐn)更多资(zī)金。

尹田园也称，费率上的降低或减免有助于(yú)在市场低迷或行业竞争激烈时吸引客户，以较快的速度积累管理规模。

曾衡伟表示，近年来，私募行业在(zài)费率设置上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)出一定的创新。例如，有私募机构推出了(le)免收(shōu)业绩报(bào)酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在引导投资者关注长(zhǎng)期(qī)绝对收益。同时，通过调整固定管理费和业绩报酬的比例(lì)，私(sī)募也与(yǔ)投资(zī)者(zhě)的利益保持更紧密的(de)绑定。这些做法有利(lì)于提升产品竞(jìng)争力(lì)，适应市场(chǎng)变化，并满足投资者日益(yì)多样化的需求。其背后的驱动因素(sù)包括监管环境的变化、市场竞争的加剧、投资者(zhě)对费率透明度的(de)要求(qiú)以及私募机构对自身(shēn)品牌建(jiàn)设和发展战(zhàn)略的考量。

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