应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年(nián)初，国务(wù)院国资委表态“进一步研究将(jiā新洋丰：一季度净利润3.44亿元同比下降15.83%ng)市值管理纳入中央企业(yè)负责人业绩考核”后，市值管理成为各方关注的热词。

在A股5家上(shàng)市险企中，就有两家(jiā)中央企业、两家国(guó)有企业。业内认(rèn)为，他们将(jiāng)面临市值管(guǎn)理考核。在五(wǔ)大(dà)上市险企近期举办的业绩发(fā)布会上，“市(shì)值管理 ”也成为(wèi)管理(lǐ)层热(rè)议的高频词。

尽(jǐn)管近期(qī)保险板块有所(suǒ)反弹，但(dàn)与上市险企整体价值相比，5家上市(shì)险企估值被严重低(dī)估。多位上(shàng)市险企高(gāo)管公开表示，对于保(bǎo)险股估值修复(fù)有信心，面对考核压力，将(jiāng)采取(qǔ)优化分红政策等措施加强市值管理。

保险股价值被严重低估

受(shòu)新“国(guó)九条”利好影响，上周(zhōu)保险(xiǎn)板块震荡回升。

不过在分析人士看来，利好虽然提振了(le)保险股信心，但距离推动保险股估值完全修复“仍有(yǒu)很长的路要走(zǒu)”，因为当前A股上市险企均处于(yú)被低(dī)估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈(yíng)率(lǜ)（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险(xiǎn)公(gōng)司尤其是寿险公(gōng)司估(gū)值需采用专门的PEV估(gū)值（当前市(shì)值/内含价值），以更好反映(yìng)长期保险业务(wù)的未来价值。根据上市险(xiǎn)企2023年年报所披露的内含价(jià)值数据来看，多(duō)家上市险企PEV均远低于1，说明这些公司(sī)均被严(yán)重低估。

以上市险企年报披(pī)露的2023年末内含价值计算，截至(zhì)4月18日收盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安的PEV分别为(wèi)0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对(duì)于这种现状，保险公司(sī)也颇感无奈。上(shàng)市险企管理层多次(cì)公开表示(shì)，其股价没有反映公司价值，而且(qiě)股价比内含价(jià)值低了很多，但(dàn)相信假以时日，股(gǔ)价最终会反映公(gōng)司(sī)价值。

多措(cuò)并举应对考核(hé)压力

今(jīn)年1月(yuè)，国务院国资委产(chǎn)权管理局负责人表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负(fù)责人的考核，引(yǐn)导(dǎo)中央企业负责人更(gèng)加重视所控股上市公司的市场表(biǎo)现，及时通过应用市场(chǎng)化增(zēng)持、回购等(děng)手段传递信心(xīn)、稳定预期，加大现金(jīn)分红力度，更好(hǎo)地回报投资者。

国资委考(kǎo)核落地在即，上市(shì)险企面临较大市值(zhí)管理压力。

对此，上市险企已经采(cǎi)取(qǔ)行动。中国人保副董事(shì)长(zhǎng)、总裁赵鹏表示(shì)，中(zhōng)国人保在行(xíng)业中率先(xiān)将市值考核(hé)纳入到相关部门的KPI中，公司市值管理(lǐ)工作得到(dào)了(le)资(zī)本市场和监(jiān)管机构的认可(kě)和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均。

赵鹏(péng)介绍，将采取三方面举措做好市(shì)值管理，具体(tǐ)包括：努力(lì)实现可持续、有韧性的经(jīng)营业绩，防(fáng)止业绩大起大落；讲好投资故事，传递投资价值(zhí)；不断(duàn)丰富(fù)市值(zhí)管理的手段(duàn)和工新洋丰：一季度净利润3.44亿元同比下降15.83%具，同时保持分红政策(cè)的连续性(xìng)和稳定(dìng)性，努力为投资者提供(gōng)持续、稳定、可预期的投资回报。

实际(jì)上，上市险企(qǐ)一直通过良好的分(fēn)红方案来回报(bào)投资者。根据2023年分红方案(àn)，中国平安全年拟合计分红(hóng)约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人(rén)寿拟派发现金股利总计约121.54亿元，现金分红比例约58%；中国太保拟分配约(yuē)98.13亿元，现金分红比例约36%；中国人保拟派发(fā)现金红利约68.99亿元，现金分(fēn)红比例为30.3%；新华(huá)保险拟派发现金红利约26.52亿元，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公司董事长对记者表示，主要从三方面(miàn)考虑加强市值管理，具体包括：持续做优做强基本面，提(tí)升价(jià)值(zhí)创造及盈利能力；进(jìn)一(yī)步(bù)探索优化派息政(zhèng)策(cè)，以(yǐ)更加科学、稳健的利(lì)润分配(pèi)方案，提高股东回报；不断加(jiā)强投(tóu)资者关系与信息披露工(gōng)作，帮助(zhù)投资者(zhě)更好地了解和认可公司的(de)投资价值。

保险股估值修复动力充足

市场各方认为，虽(suī)然保险股目前估值处于低位，不过，无论从新“国九条”影响还是行业未来的发展空(kōng)间来(lái)看，保险股(gǔ)今年都有(yǒu)一定的向上修复动力。

短期来看，上市险企一季度经营表现预期良好。国金证券(quàn)研报认为，预计上市险企一季(jì)度新业务价值快速增长(zhǎng)，利润相对平稳，有望带(dài)来(lái)估值阶段性(xìng)反弹。

中长期来看，多位券商分(fēn)析师(shī)认为，2024年各保(bǎo)险公司将大力推动优秀(xiù)代理人增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提升、价值率提升，将(jiāng)推动(dòng)今年新(xīn)业务价(jià)值保持增长，预计(jì)新业务价值(zhí)同(tóng)比增速将保持(chí)平(píng)稳，这将进一步推动上市险企内含价值增长，助力估值修复。

长期来看，上市险企竞争力将持续增强。一位券(quàn)商非银首席(xí)分析师表示，随(suí)着人们养老、储蓄需求(qiú)释(shì)放，在银行理财等竞品竞争力(lì)走弱的情况下，保险产品吸引力(lì)持续增强，具有品牌效应(yīng)的头部险企将最大受益；同时，定价利率(lǜ)调降等一系列促进负债成本下降政策的落(luò)地，将推动险企利润率修复，此前被(bèi)中小(xiǎo)险(xiǎn)企裹挟降价的头部险企又将最大受益。综合来看，以上市险企为主的头部险(xiǎn)企未来竞争力将持续增强。

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