数据显(xiǎn)示，2024年一季度末，触碰“双十”红线的基金数量出现较大
幅度增加，超百只主动权益基金持有单只个股的比例超过基金资产净(jìng)值的10%。更有一只基金旗下多只重(zhòng)仓股均超过10%的比例限制。

对此(cǐ)，多(duō)家(jiā)基金公司将原(yuán)因归结为一(yī)季度最后几个交易日重仓股出现上涨，并(bìng)表示其实更多是(shì)“被动”超
限。风控部门将督促有关基(jī)金在规定的期限内将(jiāng)相关标的仓位降低至10%以(yǐ)下(xià)。业内人(rén)士(shì)认为，市场对公募(mù)基金是否超出“双十”红线的关注，一方(fāng)面是因为担心持仓过度集中可能带来较大投资风险，另一(yī)方面，也是担(dān)忧大比例持(chí)有背后存在操(cāo)纵市场或利(lì)益输送的可能。

140余只(zhǐ)基金踩“红线”

天相(xiāng)投顾数据显示，截至2024年一 季度末，全市场共有140余 只主动权益基金触碰“基金持(chí)有个股比例(lì)不得(dé)超过 基金资(zī)产(chǎn)净值10%”红线，涉及基金数量创近三个季度以来的最高水平，较2023年末增加超过(guò)70%。更有20余(yú)只基金出现不止(zhǐ)一只重仓股
踩红线的情况。如汇添富品质价值混合、民生加银持续成长混合等(děng)4只基金均有3只重仓(cāng)股超过10%的比例限制(zhì)。其中，汇添富品质价值混合前三大重仓(cāng)股传音(yīn)控股、洪城环境、中国海洋石油的持股市值占基金资产净值
比重分别为10.68%、10.14%、10.09%，持股市值均超过(guò)3亿元。民生加银持(chí)续成长混合则超比(bǐ)例重(zhòng)仓长川(chuān)科技、香农芯创(chuàng)、德明利。

基金公司(sī)层面来看，有(yǒu)超过40家基金公司存在超比例持有(yǒu)个股的产
品，相较于2023年末出现明显增加，增幅超过40%。其中(zhōng)，多家基金公司旗
下超(chāo)比例重(zhòng)仓个股的基金数量均超过(guò)10只。

宁愿冒着踩(cǎi)“双十”红(hóng)线的风险，也要(yào)重仓持有，究竟是哪(nǎ)些个股获得基金公(gōng)司如此(cǐ)青睐？数据显示，在突破了“10%”持股比(bǐ)例限制的百余只基(jī)金中，宁德时(shí)代、紫(zǐ)金矿业(yè)获得(dé)基金大(dà)举布局。超过20只基金(jīn)重 仓持有宁德时代，合计持有宁德时代市值超30亿元，单只基 金持(chí)股市值最高的超过(guò)5亿(yì)元；16只基金重仓紫(zǐ)金矿业，合计持有市(shì)值超20亿元，单只基金持股市(shì)值(zhí)最高(gāo)的超过(guò)6亿元(yuán)。此外，腾讯控股、中国海洋石油、阳光电源、恒(héng)瑞医药等也获得(dé)较多基(jī)金布局(jú)。

一(yī)些个股还获得基(jī)金经(jīng)理的格外偏好，同一基金经理管理的多只产品均(jūn)超比例重(zhòng)仓同一标的。例如，由(yóu)同一基金经理管理的多只基金均将太阳纸业作为第一大重仓股，持股市值占(zhàn)基金(jīn)资产净值比(bǐ)例均(jūn)超过10%，合计持股市值 超8亿元。

值得注意(yì)的是，更 有基金经理因旗下多只产品均持有某一标的，而(ér)触(chù)碰(pèng)到“蒙面举牌”界限(xiàn)，即同一基金经理旗(qí)下(xià)所有在管基金合计持有单一(yī)个股数量(liàng)超过该股票(piào)总股本5%。业内人士介绍，由于尚未有明确规定要求必须公(gōng)开披露 ，因此，不发布此类“举牌”公(gōng)告已成为(wèi)行业惯例。但(dàn)是，同一基金经理管理的产品集中持 有一家公司超5%的股本，其背后的潜在风险需要引起关注。

基金公司归因“被动(dòng)”超限(xiàn)

基金(jīn)为何屡屡触碰这一红线？多家基金公(gōng)司人(rén)士在(zài)接受
中(zhōng)国证券报记者(zhě)采访时表示，这更多是(shì)行情上涨导致的个股(gǔ)持(chí)仓比例“被动”超限。在2024年一季度的最(zuì)后几个交易日里，市场出现较明(míng)显的上涨，而(ér)对于那(nà)些基金(jīn)持(chí)有(yǒu)比例(lì)接近10%的(de)个股来说，一旦股价大幅上涨，持股市值占基金资产净(jìng)值比重很容易就会突破10%的界限。

以较多基金超(chāo)比例重仓的(de)宁德(dé)时代、紫金矿(kuàng)业为例，从股(gǔ)价表现来看，两只标的(de)均 在一季度出现较 明显(xiǎn)涨(zhǎng)幅。宁德时代3月11日涨超14%，随后延续涨势，并(bìng)在当(dāng)月最(zuì)后一个交易(yì)日再度收涨
，盘中股价创一季度新高。紫金矿业股(gǔ)价一季度持续上行(xíng)，最后一个交易日涨超4%，股价更是(shì)创下历史新高。另有多只基金超比例重仓个股在一季度出现较大幅度上涨。部分基金也(yě)确实出现即便持股
数量有所减(jiǎn)持，但所持单一个股市(shì)值占(zhàn)比依然超过10%的情况。

也有业(yè)内人士分 析称，除了(le)个股上涨(zhǎng)导致的“被(bèi)动”超限(xiàn)外，某些基(jī)金一旦遭(zāo)遇较多赎(shú)回导致资产净值缩水，而(ér)相关个股减持没能及时跟上，也会容易导致单一持股比例出现超过10%的现姚记科技：2023年净利润同比增长61.37% 拟10派9元象。如果说个股上涨是从分子层面导致比例超限(xiàn)的话，因(yīn)赎回导致的比例超限则更多(duō)是分母层面的影响(xiǎng)。在市场整体(tǐ)回暖的(de)带动下，基金净值的回血(xuè)往往会成(chéng)为促使部分基民赎回离场的动力(lì)。

这些似乎较好地(dì)回应(yīng)了2024年一季度出现较大范围基金超比(bǐ)例持股现象(xiàng)的缘由(yóu)。可是(shì)，基(jī)金(jīn)公司为什么不(bù)能提(tí)前留有足(zú)够的空间，避免触(chù)碰比例红线？毕竟在同样的市场环境下，亦有(yǒu)不少基金公司并无(wú)产品突破(pò)比 例(lì)限制。

对(duì)此，基金 人士(shì)林生（化名）回应称，这可能与基金经理操作风(fēng)格有关，对于一(yī)些偏(piān)好集中持(chí)有看好个股的基金经理，其所管(guǎn)理的产品确实比(bǐ)较容易发(fā)生上述(shù)情况。“本身持仓(cāng)比例就比较高，稍(shāo)微一涨(zhǎng)就很容易超限(xiàn)。”但基金(jīn)公司也不(bù)好限制他们(men)的 操作风格，尤其(qí)是在没有超过10%限制的时候，毕竟重仓(cāng)看好的公司的做法亦是(shì)投资中的经典做法。

另一位基(jī)金人士李(lǐ)式(shì)（化名）表示，季(jì)报更多体现的是(shì)时点数据(jù)，也就是在那(nà)天出现超比例持仓。之所(suǒ)以没能及时调整，也有可能(néng)是因为(wèi)基金(jīn)公司已有其它产品采取了买入(rù)操作，为避免同一(yī)天内出现反向操作，只能(néng)暂且先不卖出。基(jī)金人士陈辰（化名(míng)）则表示，也(yě)有可能是重仓(cāng)标的上涨给产品净(jìng)值带来较大贡献，因此基金经(jīng)理想 要多拿一段时间，收获更多的涨幅(fú)，毕竟“双十”红线有“10个交易日的宽限期”。

需(xū)警惕相关风险

中国证券报记者翻阅《公开募集证券投资基金运作(zuò)管理办法》发现，该办法第三十五条规定：因证券市场波动、上(shàng)市公司合并、基(jī)金规模(mó)变(biàn)动等(děng)基金(jīn)管理人之外的因素致(zhì)使基(jī)金投资不符合本办法第三十二条(tiáo)规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当(dāng)在十个交易日(rì)内 进行调整，但中国证监会规定的特殊(shū)情形除(chú)外。这里提
及的第(dì)三十二条(tiáo)规定便包含“双十”红线在内的内容：一(yī)只基金持有一(yī)家公司发行的证券，不(bù)得超过基金资(zī)产净值的百(bǎi)分之十；同一(yī)基金管(guǎn)理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超(chāo)过该证券(quàn)的(de)百分之十。

有基金业内人士表示，无需对一些固(gù)定(dìng)时(shí)间窗(chuāng)口的(de)基金持股超(chāo)比例现象太过担忧，基金公司风控一般都会对此进行(xíng)实时监控，确保不违反相关规定。但是，也有观点认(rèn)为，虽然可 能是偶然现象，但这也反映出一些基金对单只个(gè)股的持(chí)有比例(lì)过高，留有的安全空间不(bù)足，才会出现稍微一上(shàng)涨就“超标”的情况。从2024年一(yī)季报超比例的基金情况来看，不少基金在原本持有单一个股比例(lì)已处于相对高水平的基础上，采取了进一步加仓的举措，且结合一季度相(xiāng)关标的走势，不排(pái)除是追涨加仓，这(zhè)无疑“有些(xiē)冒险”。尽管有10个交易(yì)日(rì)的宽限(xiàn)，但是如果碰上流动性(xìng)受限(xiàn)的情况，就(jiù)会显得很被动，未必能如愿及时调整个股持仓(cāng)比例。而且，如(rú)果碰上“举牌”情况，那就更加尴尬 ，因为将(jiāng)面临6个月内不能卖出的限制。

一家大型 基金公司(sī)的合规业务负责人表 示(shì)：“我们公司的基金经理如果 买(mǎi)入一只个股(gǔ)占其投资组合(hé)的4%、7%和10%都会有(yǒu)申报机制，占投资组合 10%的情况很难发生。”业内人士认为，留有足够(gòu)的比例空(kōng)间(jiān)或是更稳妥的办法。

据悉(xī)，“双十(shí)”红线之所以存(cún)在，不仅仅是为了规范基金经理(lǐ)的投资，使其风(fēng)险不至(zhì)于过度集中；更在于避免基金操纵市场事件的发(fā)生。一(yī)只基金持有(yǒu)单一个股的(de)比例过高，可能是基金经理特别看好相关标的，但也会容易(yì)使得外姚记科技：2023年净利润同比增长61.37% 拟10派9元界质疑背后是否存在相 关(guān)利益输送或市场操纵(zòng)的可能。早(zǎo)年间，因持股比例过高引发市场操纵的
质疑曾引发业界(jiè)热议。彼时，为
进(jìn)一步规范(fàn)基金持仓，监管部门还在“双十”限制基础(chǔ)上,增加(jiā)了(le)基(jī)金公司持有单一 上市公司的流通比例(lì)限制。

2017年施行的公募(mù)基金(jīn)流动性风险(xiǎn)管 理新规(guī)第十(shí)五条提(tí)出，同一基金管理(lǐ)人管 理的全部开放式(shì)基金持有一家上(shàng)市公司发行的可流通股票(piào)，不得超过该(gāi)上市公司可(kě)流通股票的15%；同一基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部投资组合持有一家(jiā)上市公司发行的(de)可流(liú)通股票，不得超过该(gāi)上市公司可流通股票(piào)的30%。

业内人士认为，从“双十”限制，到(dào)进一(yī)步细化的限制持有流(liú)通股比例规定，透露出公募 行业对(duì)基金持仓的严格规范准则。作(zuò)为超29万亿元规模(mó)的公募行业，确实有必要通过严格 自律(lǜ)不断加强市场信(xìn)任度，“持仓比例限制(zhì)”看似是限制，其实更(gèng)多是保护。