落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世(shì)鹏

投资者对《基金法》修订(dìng)的关注度正持续提升。

近期发布的新“国(guó)九条”明确(què)提出(chū)，要推动(dòng)修订《证券投资(zī)基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发展合力。加上(shàng)近(jìn)期公募行业(yè)出现(xiàn)的一些违规乱象，业内对《基金法》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基(jī)民投资权(quán)益保(bǎo)护难题上来：无论是老鼠(shǔ)仓、收受贿等违规(guī)操作，还(hái)是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有(yǒu)基(jī)民主动索赔？而代表基(jī)民行使诉讼(sòng)权利(lì)，恰是现(xiàn)行《基金法》规定(dìng)的基金公司职责之一(yī)。

业内人士建议，《基金法》修(xiū)订应将上述责任落到实处，同时要充分考虑《基金法浙江医药：控股子公司收到恩格列净化学原料药上市申请批准通知书》与《公司法》《证券法》等其他法规协同问题，形成“统筹兼顾(gù)”监管体系。这不仅会提升(shēng)司法效率，也(yě)是(shì)解决基金风格过度漂移、投资者收获(huò)感不强等其他(tā)基金问题(tí)的突破口。

很少见到基民主动索(suǒ)赔

基金持(chí)有人通过购买权益基金来间接投资股票，主(zhǔ)要关注的是基金净(jìng)值波(bō)动，但对基金底层资产的变化(huà)并无(wú)过多(duō)了解。加上信息不对称等原因(yīn)，从过往实(shí)践来看，即便是重(zhòng)仓股票造假退市造成基(jī)金亏损，也(yě)很少(shǎo)见到基民主(zhǔ)动(dòng)索赔。相反，随着飞乐音响、永(yǒng)安林(lín)业等股票的股民索(suǒ)赔胜诉案例增加，股民维权意识在持续提升。

在基金(jīn)领域，这些情况(kuàng)并不(bù)少见。比如(rú)，近日某公募的两(liǎng)名前基金经理的非国家(jiā)工作人(rén)员受(shòu)贿罪、对非国家工作人员行贿罪(zuì)一案开(kāi)庭。根据相关报道，早在2020年前后这两名基金经理利用职务(wù)身份通过不正(zhèng)当交易谋取私利。由此引发的问题是(shì)：在基金经理从事不正当交易期间买入(rù)或持(chí)有(yǒu)基金份额的投资(zī)者，其投资损失能否(fǒu)得到合理(lǐ)赔(péi)偿？根据公开数据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门基(jī)金，当年(nián)新增持有人超过(guò)200万，90%以上是个人投(tóu)资者。该基金收益在2021年达(dá)到(dào)高(gāo)点，随后持续走低(dī)，截至目(mù)前，近(jìn)3年和近1年亏损分别超过了(le)35%和25%。

此外，根据中泰化(huà)学今年3月公告，该(gāi)公(gōng)司和控股股东被(bèi)证监会立案(àn)调(diào)查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股东资金占用(yòng)且未披露(lù)，以及信披违规等原因。截至2024年一季度末，全市场一共有两只(zhǐ)基(jī)金重仓中泰化学近88万(wàn)股，且均出自(zì)沪上某头部公募旗下基金。而在(zài)2023年底时，全市场则(zé)有8只基(jī)金(jīn)重仓中(zhōng)泰化学，总持股数量为581.26万股(gǔ)。

从股价走势来看，即便大部分基金(jīn)在今年一季度(dù)抛售中(zhōng)泰化学，依然遭遇了股(gǔ)价(jià)持续下跌带来的亏损。2020年(nián)至2022年三年里，中泰化学(xué)股价有两(liǎng)年下(xià)跌，而在2023年和2024年(nián)以来，分(fēn)别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募(mù)基金(jīn)将其列为前十(shí)大重仓股。

基金(jīn)管理人为何不履职？

恰是这些实践引(yǐn)发的司法诉求，成为(wèi)了《基(jī)金法》新一轮(lún)修(xiū)订的聚焦点(diǎn)。

“在广义角度上，基民和股民都(dōu)是股市投资者，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京(jīng)茂律师事务所徐越惠律师对证券时报记者表示，过往的(de)证券欺诈诉(sù)讼多数是(shì)股民对簿上市公司(sī)，但(dàn)随着2022年(nián)1月22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干(gàn)规定》和《证券(quàn)法》等法律法规出台，基金购买(mǎi)了违规上市公司股(gǔ)票，且符合索赔区间(jiān)的，基金管理(lǐ)人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损(sǔn)失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金(jīn)法》第一版起草参与者、天相投顾董(dǒng)事长林义相此前接受证券时报记(jì)者采访时提到一个细节：多年(nián)以来，尽管(guǎn)有不少上市公司等其他市场主(zhǔ)体侵害(hài)投资(zī)者(zhě)(包括基金以(yǐ)及间接的基金投资(zī)者)利益的行为发(fā)生，但很少见到有(yǒu)基金管理人为了(le)基(jī)金投资者的利益采取法律行动。根(gēn)据《基金法》第十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管(guǎn)理人名义，代表基(jī)金份额持有人(rén)利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中伦文德律师事(shì)务(wù)所执委会执委、高级合伙人、律师(shī)李政明观察(chá)浙江医药：控股子公司收到恩格列净化学原料药上市申请批准通知书到，投资(zī)者在诉讼或仲裁程(chéng)序中将基(jī)金托(tuō)管人(rén)与基(jī)金管理人列为共(gòng)同被告或被申请(qǐng)人的案件数量，近(jìn)年来大幅上升(shēng)。“但目前相关法律(lǜ)仅约(yuē)定了基金托(tuō)管人的基本职责，且诉(sù)讼或仲裁缺乏统一裁(cái)判规则，这使(shǐ)得投资者无法及时维(wéi)权、维权举(jǔ)证困难，降低了(le)司法效率。”李政(zhèng)明对证券时报记者说。

“基民通过基金间接持有上市公司股份，如(rú)果上市公司出现造(zào)假(jiǎ)、退市等(děng)问题，基金投资受损之下，最终是基民的合法(fǎ)权(quán)益受损。目前虽已建立了一定的投资者权益保(bǎo)护机制，但(dàn)基民在投资专业能力和风险识别能力均存在一定的劣势，其(qí)合法权(quán)益保护的落实尚存很多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探讨，业内人(rén)士对(duì)《基金法》修订给(gěi)出(chū)了建议。

林义相认为，《基(jī)金法》未来修订应当将管理人“代表基民利(lì)益行使诉讼权利或实施其他法律(lǜ)行为”这一责任落(luò)到(dào)实处，变(biàn)成强(qiáng)制责任。他给出一个具(jù)体建议：“在基金利益受到损害达到某一阈值时，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人必须采取法(fǎ)律行(xíng)动，否则应当承担赔偿(cháng)责任。”李政明同样建(jiàn)议，《基金法》应将基金公司为(wèi)基民利益采取法(fǎ)律(lǜ)行(xíng)为的责(zé)任落到实处，并(bìng)对专业投资机构(gòu)、服(fú)务机构在(zài)投资服务过程中(zhōng)实现全程可追溯。

此外，相关(guān)建议还包括对(duì)现行《基金法(fǎ)》的(de)某(mǒu)些宽(kuān)泛规定(dìng)进行针对性规(guī)范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规(guī)定，违(wéi)反该法规定，给基(jī)金财产(chǎn)、基金份额持有人或者投资(zī)人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这(zhè)一条(tiáo)款不具备(bèi)确(què)定的针对性，也很难(nán)落实(shí)，应在相关条款中给予明确无歧义(yì)的表述规范(fàn)。这不仅有利于维(wéi)护(hù)基金投资者合法权益(yì)，对推动整个证(zhèng)券(quàn)市场的规范建设也极有帮助。”林义(yì)相说。

此外，鉴于基民权益保护涉及上市公司、托(tuō)管行等多方主体，业内还提出了“多法(fǎ)协同”修订建议。李政明(míng)建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系。

“具体来(lái)说(shuō)有两点：一是借鉴(jiàn)《证券法》突(tū)出投资者保护地位这点(diǎn)，集中表达(dá)保护投资(zī)者权益的立法宗旨与核心价值，可单独(dú)成章，系统构筑投资者权(quán)益保护设计；二是(shì)无论《公司法》还是《证券(quàn)法》的(de)修订，均体现了法理逻辑与(yǔ)制度(dù)设计一体化，有(yǒu)利于法律(lǜ)条文的具体(tǐ)落实与便捷应用(yòng)，《基金法》修订可(kě)充分借鉴(jiàn)这些做法。”李政(zhèng)明(míng)说。

上海证券基(jī)金评价(jià)业务负责人刘亦千(qiān)对证券时(shí)报记者(zhě)表示，随(suí)着资管新规推出，在同(tóng)台竞技的大资(zī)管时代下，基金业的(de)外延和内涵(hán)应扩大到整个资管行业，通过(guò)立法统一监管，协同《基金法(fǎ)》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的关系。此外，过去10年基金业得以极大发(fā)展，但也暴露出行业发(fā)展侧(cè)重募(mù)集、投资管理，基金净值虽表现较好但投(tóu)资者收获感不强(qiáng)等(děng)问题。在这(zhè)过程中(zhōng)还暴露出(chū)过度激励(lì)、基金(jīn)风格漂移、基金销售困境等，均有待通过立法来解决。

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